¿Por qué invertir en acciones sin dividendos?

Los dividendos son una de las mejores formas de obtener ingresos pasivos de su cartera de inversiones, y ésta es una de las razones por las que los inversores prefieren invertir en ellos. Si los dividendos son una forma tan excelente de generar riqueza, ¿por qué los inversores invierten en valores sin dividendos?

En esta guía repasaremos las principales razones por las que invertir en acciones sin dividendos puede no ser una mala idea.

¿Qué sentido tienen las acciones que no pagan dividendos?

Para entender por qué existen las acciones que no pagan dividendos tenemos que darnos cuenta de que no todas las empresas son iguales. Los dividendos no son más que una de las formas que eligen las empresas para distribuir sus beneficios.

Sin embargo, la distribución de beneficios no siempre es el mejor enfoque. Las empresas en crecimiento invierten mejor los beneficios retenidos en el negocio para impulsar un mayor crecimiento. Esto les permite crear más valor para los accionistas, en lugar de distribuir sus beneficios.

Los beneficios no distribuidos también pueden ser un elemento crucial para mantener la competitividad. A menudo, las empresas intentan aumentar los dividendos para contentar a los accionistas, mientras el negocio se deteriora y pierde cuota de mercado frente a la competencia.

Es crucial que una empresa evite descuidar la inversión en su propio negocio en aras del pago de dividendos a los accionistas.

Por último, los dividendos son una de las formas de inversión más ineficientes desde el punto de vista fiscal. Esto se debe a que usted no puede decidir cuándo recibirá el dividendo y se verá obligado a pagar impuestos por él.

Por el contrario, las recompras son mucho más eficientes desde el punto de vista fiscal y producen resultados similares. Las recompras también impulsan el precio de las acciones, y usted puede elegir venderlas cuando lo considere oportuno. Esto le permite tomar decisiones más eficientes desde el punto de vista fiscal con su cartera sin verse obligado a pagar impuestos cada año.

No importa si posee 100 acciones de una empresa que paga un dividendo del 2% o 100 acciones de una empresa que sube un 2% más que la segunda y no paga dividendo.

¿Por qué algunas empresas pagan dividendos y otras no?

Hay algunos factores clave que determinan por qué unas empresas pagan dividendos y otras no. He aquí algunos de los más importantes:

• Edad de la empresa
• Competitividad en el sector
• Precio de las acciones
• Crear un entorno favorable a los accionistas
• Mostrar a los accionistas que la empresa está creando valor para los accionistas
• Atraer a nuevos accionistas

Edad de la empresa

Algunas empresas son relativamente jóvenes y siguen creciendo, mientras que otras son negocios maduros con más de 100 años de historia.

Una empresa en crecimiento necesita capital para invertir y seguir expandiéndose, mientras que una empresa bien establecida puede no tener tantas oportunidades de desplegar capital.

Además, también hay que tener en cuenta el tamaño de la empresa. Las pequeñas empresas buscan crecer, y las empresas maduras intentan mantenerse estables.

Competitividad en el sector

Algunos sectores, como el tecnológico, tienen un panorama extremadamente competitivo. Esto obliga a las empresas a reinvertir continuamente en el negocio creando nuevos productos y servicios e intentando mantener su cuota de mercado.

Precio de las acciones

El pago de dividendos también ayuda a las empresas a aumentar el precio de las acciones y a hacerlo menos volátil. Esto puede resultar muy atractivo, especialmente para los inversores de más edad que desean mitigar el riesgo y la volatilidad.

Crear un entorno favorable al accionista

Pagar dividendos también demuestra que la empresa es amistosa con los accionistas. Esto es especialmente cierto en Japón, donde las empresas públicas japonesas son conocidas por enviar regalos a sus accionistas.

Mostrar a los accionistas que la empresa está creando valor para los accionistas
Además, los dividendos muestran a los accionistas que la empresa quiere crear valor para los accionistas y recompensarles a lo largo del tiempo.

Atrae a nuevos accionistas

Por último, una empresa que paga dividendos también podrá atraer a inversores que buscan seguridad y estabilidad. Especialmente las acciones que reparten dividendos a largo plazo, tienden a alcanzar valoraciones más altas.

¿Por qué pagan dividendos las empresas?

Los dividendos no son más que beneficios retenidos de la empresa que ésta decide distribuir entre sus accionistas. Las empresas pueden distribuir los beneficios en forma de dividendos o recompras, o pueden optar por utilizar el capital para invertirlo de nuevo en su negocio.

Mientras que las empresas en fase de crecimiento tienden a ser más pequeñas y a tener una capitalización bursátil más baja, las grandes empresas tienden a ser más grandes. Esto afecta a la forma en que las empresas pueden desplegar el capital.

¿Por qué se invierte en acciones sin dividendos?

Los inversores invierten en acciones sin dividendos porque buscan la revalorización del capital. Además, como inversor, no debe descartar acciones sólo porque no paguen dividendos.

Parece absurdo analizar a fondo una empresa y determinar que no merece la pena invertir en ella sólo porque elige una forma específica de distribuir los beneficios.

Hay dos formas principales de ganar dinero con una acción:

• Recompras
• Revalorización del precio

Recompras (buybacks)

Las recompras son una de las mejores formas que tienen las empresas de beneficiar a los accionistas. Son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los dividendos y, aunque usted no recibe ningún ingreso, el valor de sus acciones aumenta. A su vez, los beneficios por acción también aumentan.

Las recompras también permiten a las empresas aprovechar los precios más bajos de las acciones, lo que también es beneficioso para los accionistas.

Revalorización del precio

La revalorización se produce cuando una acción sube de precio. Puede producirse de forma orgánica o la empresa puede reinvertir en sí misma. Si una empresa es capaz de obtener un rendimiento de su inversión superior al que usted puede obtener de su cartera de inversiones, entonces los beneficios retenidos de la empresa están mejor con ellos que con usted.

¿Por qué quieren dividendos los inversores?

La mayoría de los inversores en dividendos buscan acciones con dividendos porque tienden a ser menos volátiles y además les proporcionan un flujo de ingresos pasivos.

Las acciones con dividendos son menos volátiles porque parte de la rentabilidad de la acción se contabiliza con el dividendo. Si una acción con dividendos empieza a bajar de precio, la rentabilidad por dividendo aumentará, lo que la hará más atractiva.

Esta es la razón por la que los aristócratas de los dividendos, o los valores que han estado pagando dividendos crecientes durante más de 25 años, también se consideran valores defensivos. Los ingresos pasivos generados por los dividendos son muy atractivos para las personas mayores próximas a la jubilación o incluso jubiladas. Ofrecen un flujo de ingresos estable y predecible a través de los dividendos, con el potencial de subir de precio.

Por qué importan los dividendos

No cabe duda de que los dividendos importan y, de hecho, a largo plazo han seguido siendo uno de los componentes más importantes de la rentabilidad de las acciones. Puede que no sea el caso a corto plazo, donde las fluctuaciones de los precios pueden afectar a los rendimientos, pero en el transcurso de 20 años, más del 50% de los rendimientos del mercado de valores se generan a través de los dividendos.

¿Por qué ocurre esto?

Una de las razones es que estas empresas de dividendos, que tradicionalmente son empresas de crecimiento de dividendos, son empresas de muy alta calidad. Por eso, con el tiempo tienden a representar la mayor parte de los rendimientos del mercado. Por lo tanto, es natural que el dividendo pagado por estas empresas represente un porcentaje tan grande de los rendimientos totales.

Desventajas de no pagar dividendos

Algunas de las principales desventajas de las acciones que no pagan dividendos son:

• Mayor volatilidad
• Mayor riesgo
• Ausencia de ingresos pasivos

Mayor volatilidad

Las acciones que no pagan dividendos tienden a ser más volátiles porque sus rendimientos son más impredecibles. Una acción que paga dividendos está garantizando a los inversores una determinada cantidad de dinero anual.

Mayor riesgo

Sin pagar dividendos, la rentabilidad de las acciones será muy impredecible, y esto aumenta el riesgo de invertir. Cuando necesite convertir algunas acciones en efectivo, nunca sabrá cómo estará el precio de la acción en ese momento. Esto también añade más riesgo a la posesión de acciones sin dividendos.

Sin ingresos pasivos

Por último, las acciones que no pagan dividendos no generan ingresos pasivos para los inversores. Sin embargo, siempre puede vender algunas acciones cuando necesite liquidez.

Ventajas de las acciones sin dividendos

Estas son algunas de las principales ventajas de las acciones que no pagan dividendos:

• Es más eficiente desde el punto de vista fiscal
• Se compone más rápido sin tener que pagar impuestos
• Las empresas pueden reinvertir en el negocio
• Las empresas tienden a lograr un mejor ROIC que los inversores minoristas

Es más eficiente desde el punto de vista fiscal

Dado que usted se verá obligado a pagar impuestos cada vez que reciba un dividendo, es con diferencia lo peor que se puede hacer en términos de inversiones eficientes desde el punto de vista fiscal. Ya que esos impuestos le están impidiendo poder componer su dinero con el tiempo, y sólo pagará impuestos cuando venda la acción y decida cobrarla.

Además, cuando usted vende una acción puede planificar sus gastos fiscales, y con un dividendo, se ve obligado a pagar ese impuesto cada año.

Acumular más rápido sin tener que pagar impuestos

Si no tiene que pagar impuestos cada año y permite que ese dinero se componga cada año, ya sea porque la empresa reinvierte en el negocio o mediante recompras, creará mucha más riqueza.

Las empresas pueden reinvertir en el negocio

La dirección y el consejo de administración de una empresa tienen un deber para con los accionistas, y su objetivo debe ser crear valor para los accionistas. Sin embargo, esto no puede hacerse si el negocio se deteriora. Las empresas necesitan reinvertir constantemente en sus negocios para seguir siendo competitivas y garantizar que se está creando valor para los accionistas.

Las empresas suelen obtener un ROIC mejor que los inversores particulares

Por último, la mayoría de las empresas son capaces de reinvertir en el negocio y generar un mayor rendimiento del capital que la mayoría de los inversores minoristas en su cartera de inversiones. Por esa razón, y para permitir que su dinero se componga a un ritmo mejor, es posible que desee que la empresa invierta esos beneficios no distribuidos.

¿Cuándo conviene comprar acciones que no pagan dividendos?

Si su horizonte de inversión es largo, y si usted es joven y no va a necesitar utilizar el efectivo pronto, las acciones que no pagan dividendos podrían ser en realidad una mejor inversión que las acciones que pagan dividendos.

La conclusión es que sólo tiene sentido recibir dividendos si utiliza el producto de los dividendos para invertir y generar un ROIC superior al de la empresa que paga los dividendos.

Los dividendos también están sujetos a impuestos, y mantener una acción a largo plazo permite a la empresa invertir y componer ese dinero sin que usted tenga que pagar impuestos sobre los ingresos por dividendos recibidos.

Esta es una de las razones por las que Berkshire Hathaway no ha pagado ni un solo dividendo y en su lugar lleva a cabo recompras que son más favorables desde el punto de vista fiscal. Esto permite a la empresa utilizar su efectivo para invertir de nuevo en el negocio y generar rendimientos mucho más altos.

Entonces, ¿cuándo conviene invertir en acciones con dividendos?

Si la empresa en la que invierte es capaz de generar un rendimiento del capital invertido superior al suyo, entonces probablemente sea mejor que no pague ningún dividendo y siga reinvirtiendo en el negocio. Sin embargo, si usted puede conseguir una rentabilidad mejor que la que es capaz de generar la dirección de la empresa, es mejor que reciba los dividendos y los utilice usted mismo.

Conclusión

Como hemos visto, invertir en acciones que no pagan dividendos tiene muchas ventajas, y no debería basar sus decisiones de inversión únicamente en los dividendos. Hay empresas excelentes que pagan dividendos y otras que no.

Su decisión de invertir en empresas debe basarse únicamente en su calidad y análisis fundamental. No puede tomar decisiones de inversión basadas únicamente en los dividendos.

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