Dividendo especial: Definición y funcionamiento

Cuando la mayoría de los inversores oyen hablar de dividendos, suponen inmediatamente que se trata de un dividendo ordinario que las empresas pagan trimestralmente, o de un dividendo a cuenta que se abona cada seis meses. Sin embargo, hay otros tipos de dividendos, incluido el dividendo especial. Pero, ¿qué es un dividendo especial? ¿Y cuál es la diferencia entre un dividendo especial y un dividendo ordinario?

Tenemos todas las respuestas a estas preguntas y más en este artículo.

¿Qué es un dividendo especial?

Un dividendo especial se produce cuando una empresa decide distribuir parte de sus beneficios, pero en este caso el reparto es mayor que el dividendo trimestral ordinario. Se trata de un pago único a los accionistas, a diferencia de los dividendos trimestrales ordinarios.

Los dividendos especiales suelen pagarse en acontecimientos u ocasiones especiales, y a menudo son el resultado de la escisión o venta de una filial por parte de la empresa. Los dividendos especiales también son habituales cuando la empresa publica resultados financieros sólidos, ya sea de sus operaciones principales o de la venta de activos de la empresa.

Los analistas financieros suelen considerar que un dividendo especial es un acontecimiento extraordinario, y puede tener un impacto positivo significativo en el precio de las acciones. Los inversores compran las acciones antes de la fecha ex-dividendo para poder recibir el dividendo especial.

Dividendo extraordinario frente a dividendo ordinario

Existen algunas diferencias principales entre los dividendos especiales y los dividendos ordinarios:

• Frecuencia
• Ocasión
• Rendimiento

Frecuencia

Se pagan esporádicamente, y la mayoría de las empresas rara vez lo hacen. En cambio, los dividendos trimestrales regulares se pagan cada trimestre.

Ocasión

Mientras que los dividendos regulares se pagan trimestralmente, los dividendos especiales sólo se pagan después de determinados acontecimientos. Normalmente, la empresa recibe una gran cantidad de efectivo por la venta de un activo o tiene unos buenos resultados financieros, y recompensa a los accionistas.

Rendimiento

Los dividendos ordinarios suelen ser un porcentaje fijo de los beneficios de la empresa y, en la mayoría de los casos, son mucho menores que los dividendos especiales. A menudo será mayor que el dividendo trimestral, y puede ser un rendimiento significativo, en comparación con el precio actual de las acciones, o la capitalización bursátil de la empresa.

Razones por las que las empresas pagan un dividendo especial

Estas son algunas de las razones por las que las empresas pagan dividendos especiales:

• Venta o escisión de una filial
• Política de dividendos conservadora
• Resultados positivos
• Recompensa a los inversores a largo plazo
• Efectivo acumulado en el balance

Venta o escisión de una filial

Una de las razones habituales para repartir un dividendo especial es cuando una empresa vende una de sus filiales. En este caso, utiliza parte del importe total de los ingresos para distribuirlo entre sus accionistas.

También puede pagarse tras una escisión. Si la empresa fue capaz de generar un rendimiento considerable a través del proceso de escisión, puede optar por distribuir parte de ese capital a los accionistas.

Política de dividendos conservadora

También hay algunas empresas que prefieren ser conservadoras en sus dividendos regulares. Esto significa que prefieren pagar un gran dividendo especial que aumentar el dividendo trimestral y luego verse obligadas a recortarlo si los resultados financieros de la empresa no siguen siendo los mismos.

Cuando presentan buenos resultados anuales o trimestrales, aumentan el reparto a los accionistas con un dividendo especial. Tal vez la empresa pertenezca a un sector cíclico y, durante el punto álgido del ciclo, prefieran distribuir parte de los beneficios.

También son una buena forma de recompensar a los accionistas, sin el compromiso de tener que pagar el mismo dividendo regularmente.

Por otra parte, si la empresa aumentara el dividendo ordinario en la misma cuantía que el dividendo especial, algunos inversores que posean las acciones podrían venderlas si el dividendo se redujera.

Recompensar a los inversores a largo plazo

Los dividendos especiales son también una buena forma de recompensar a los accionistas a largo plazo. Algunas acciones son las favoritas de los inversores a largo plazo, especialmente de los que invierten en dividendos. Las empresas son muy conscientes de ello y lo utilizan como forma de recompensar a esos inversores.

Los inversores que tienen un horizonte de inversión a largo plazo, pueden estar más tentados de mantener una acción que pagó un dividendo especial con la esperanza de que pueda volver a ocurrir en el futuro.

La dirección de algunas empresas es extremadamente eficiente a la hora de asignar el capital. Que dispongan de capital no utilizado, podría hacer que los inversores cambiaran la percepción de su eficiencia como asignadores.

Por esta razón, preferirían destinar esos fondos a una distribución especial, que tener el dinero tirado indefinidamente.

Buenos resultados

Otra razón que podría justificar el pago de un dividendo especial son unos buenos resultados financieros. Si por alguna razón la empresa tuvo resultados estelares en el pasado reciente, la dirección podría intentar recompensar a los accionistas distribuyendo parte de esos beneficios.

Efectivo acumulado en el balance

Si la empresa acumula mucho efectivo en el balance, y no tiene forma de reinvertir ese capital una de las opciones es a veces pagar un dividendo especial.

A medida que el capital se acumula, los accionistas pueden preguntarse qué pretende hacer la empresa con el dinero, y pueden ser muy críticos con la dirección si ven que la empresa se limita a acumular efectivo.

Si este es el caso, podría haber indicios de que las expectativas de crecimiento de la empresa son bajas.

¿Qué pueden indicar los dividendos especiales a los inversores?

Aunque los repartos especiales suelen considerarse una señal inequívoca de que la empresa está en buena forma financiera, también pueden servir de señal de alarma para otros inversores que no se preocupan tanto por los dividendos.

Esto es lo que podría estar indicando:

• Incapacidad para reinvertir el capital a altas tasas de rendimiento
• Crecimiento modesto en el futuro
• La dirección no está tomando las decisiones más eficientes desde el punto de vista fiscal

Incapacidad de reinvertir el capital con altas tasas de rendimiento

Una de las conclusiones más evidentes a las que pueden llegar los inversores es que la empresa no es capaz de reinvertir el dinero en otra parte. Cuando una empresa es capaz de reinvertir su capital con altas tasas de rentabilidad, tiene mucho más sentido invertir el capital que distribuirlo entre los accionistas.

Las empresas que suelen pagar dividendos especiales no parecen ser capaces de asignar ese capital de la manera más eficiente, o son demasiado grandes para seguir creciendo a un ritmo rápido.

La empresa podría optar por reinvertir en su actividad principal o en un nuevo segmento, o incluso realizar una adquisición. Si la empresa no puede invertir en otras áreas o realizar una adquisición, eso también podría indicar una falta de oportunidades de inversión.

Sin embargo, no siempre es así. Algunas empresas y equipos directivos darán prioridad a la devolución de efectivo a los accionistas en forma de dividendos.

Esto depende siempre de la empresa en concreto, y requiere que los inversores lo analicen e investiguen con más detalle.

Crecimiento moderado

Para algunos inversores, un dividendo especial podría ser señal de falta de oportunidades de crecimiento en el futuro. Dado que la empresa no reinvierte el capital, podría significar que el crecimiento podría ser modesto en los próximos años.

La dirección no está tomando la decisión más eficiente desde el punto de vista fiscal

En general, los dividendos son una forma fiscalmente ineficaz de crear valor para el accionista. Aunque a muchos inversores les encantan las acciones con dividendos, cada vez que la empresa distribuye sus beneficios, los inversores se ven obligados a pagar impuestos.

Hasta cierto punto, una recompra o la inversión de ese capital en la expansión del negocio o en una adquisición tiene más sentido desde el punto de vista fiscal. Por esa razón, un dividendo especial podría ser una señal para los accionistas de que una empresa no está siendo lo más eficiente posible desde el punto de vista fiscal.

¿Es bueno un dividendo especial?

Un dividendo especial es una señal clara de que la empresa está en buena forma financiera, pues de lo contrario no podría distribuir efectivo a los accionistas. El precio de las acciones suele subir tras el anuncio, ya que los inversores y operadores intentan acumular hasta la fecha de salida.

Dependiendo de la cuantía del dividendo especial, puede ser habitual que algunas acciones bajen después de la fecha de salida, ya que el efectivo que antes estaba en el balance ahora se distribuye a los accionistas.

Además, algunos inversores cuestionan la distribución de dividendos y especialmente las distribuciones especiales. La razón es que se pierden los impuestos que pagan los inversores por recibir dividendos. Por eso algunas empresas como Berkshire Hathaway no pagan dividendos. En su lugar, invierten en el negocio o realizan adquisiciones para crear más valor para el accionista, al tiempo que evitan el pago de impuestos por los dividendos.

¿Por qué las empresas pagan dividendos especiales en lugar de aumentar el dividendo ordinario?

Dado que el aumento de los dividendos trimestrales pagados por la empresa podría presionar a ésta para mantener sus dividendos en niveles elevados, las empresas optan a menudo por recompensar a los accionistas con un dividendo único.

Dado que la mayoría de las veces el dividendo extraordinario se paga tras un acontecimiento inesperado como la venta de un activo o un ejercicio financiero mejor de lo esperado, es mejor pagar un dividendo único que aumentar su dividendo ordinario, que podría tener que recortarse más adelante.

¿Cómo afectan los dividendos especiales a la cotización de las acciones?

Los dividendos especiales suelen tener un impacto muy positivo en el precio de las acciones. Cuando se anuncian, las acciones tienden a subir y suelen alcanzar nuevos máximos. Esto se debe a que los inversores comprarán las acciones sólo para recibir el dividendo especial, y los operadores que lo saben también tienden a seguir esta operación alcista en previsión de que los inversores compren.

Sin embargo, el repunte del precio de las acciones puede durar poco, hasta la fecha de pago del dividendo. Si el dividendo representa un gran porcentaje de la capitalización bursátil, y esencialmente ya no figura en el balance, es de esperar que la valoración de las acciones se ajuste en consecuencia. Por lo tanto, después del pago, las acciones tienden a bajar ligeramente.

¿Cómo se puede optar a un dividendo especial?

Todos los accionistas que posean las acciones hasta la fecha de pago del dividendo tendrán derecho a recibir el dividendo especial.

¿Cómo se calcula un dividendo especial por acción?

Cuando una empresa anuncia un dividendo especial, puede anunciar una cifra por acción o el importe total que se distribuirá entre los accionistas. Para calcular el dividendo especial por acción, basta con dividir el importe total que pagará la empresa entre las acciones en circulación.

Dividendo especial por acción = Total dividendo especial/acciones en circulación

Conclusión

Los dividendos especiales son ciertamente una rara ocasión, y pueden ser una gran noticia para la mayoría de los inversores en dividendos. Sin embargo, es importante analizar cada empresa individualmente y entender por qué se paga el dividendo.

Para los inversores en dividendos, buscar valores que paguen repartos especiales para invertir en ellos a largo plazo puede ser una forma de aumentar su rentabilidad y los ingresos pasivos generados por su cartera de inversión.